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健康界作者：林广

在相对成熟的香港资本市场，能够获得超额认购并在开盘首日博取长虹，显然投资者觉得康宁医院有着足够的资本想象空间。
“小心买了升值后把密码忘了。”在双十一即将开始前的两个小时，一位网友看到康宁医院准备上市的消息后在微博上写着。

11月10日，温州康宁医院股份有限公司（以下简称“康宁医院”）开始招股，最多募资6.8亿元。顶着港股首支精神概念股与年毛利率40%的光环，招股书甫一发布便引来市场热捧。根据正式敲锣上市前一天发布的招股结果，康宁医院股票一手100股中签率为100%，本港公开发售部分录得124.3倍的超额认购。次日，股票正式上市，首日收盘便获得接近27%的增长。
这样的增长效率显然不会让投资者忘记账户密码，但不排除那些打算长期持有的人。

净利润年均复合增长96.9%的精神专科医院。

市场的热捧情有可原。除了港股近期没有太多公司上市，最重要的原因是康宁医院“增长比较稳定”，清华大学医院管理研究中心研究员、对外经贸大学中国经济发展研究中心研究员曹健分析说。资本市场更不会开玩笑，尤其是在相对更为成熟的香港资本市场，能够获得超额认购并在开盘首日博取长虹，显然投资者觉得它有着足够的资本想象空间，有评论说。

温州康宁医院股份有限公司旗下首家医院温州康宁医院成立于1996年，并发展成为中国唯一一家获评三级甲等的私营精神科专科医院。招股文件介绍称，2014年公司营业额为2.96亿元人民币。按去年收入计，康宁医院为内地最大私营精神科医疗集团，拥有5.8%市占率，在中国整个精神专科医疗市场排名第二，仅次于上海精神卫生中心。

实际上，康宁医院近年来也一直保持着良好的增长势头。招股书显示，康宁医院的收入由“2012年的人民币170.8百万元增加至2013年的人民币226.4百万元，并进一步增加至2014年的人民币296.3百万元，年均复合增长率为31.7%。截至2015年6月30日止六个月的人民币160.7百万元，比2014年同时段增长了16.8%。净利润于同期由人民币13.2百万元增加至人民币36.2百万元，并进一步增加至人民币51.2百万元，年均复合增长率为96.9%”。考虑到精神科医疗行业的性质，康宁医院主要专注于治疗和一般医疗服务，并将其作为我们业务运营的核心部分，预期未来此趋势将会延续，招股书指出。

康宁的独家秘笈：内修人才 外耕市场的康宁模式

关于康宁医院的成功，有人认为是市场巨大的供求矛盾、有人归结于精神专科医院在诊疗与药品销售中的暴利、当然里面还少不了国家对社会办医的扶持，等等。但问题在于，市场空缺巨大意味着竞争者众多，市场空白的地方早晚会有第二家、第三家竞争者的进入；诊疗、药品收入对于其他主体来说，亦是同样的条件。康宁医院凭借什么脱颖而出，成为社会民众心中的可靠依托、资本市场上的宠儿？

“康宁模式”功不可没，康宁医院董事会秘书王健对健康界解释康宁的成功时说。

这一套形成于2011年的模式，在地域上，首先体现为中心卫星模式。在浙江省内，以温州康宁医院为地区中心，带动周边苍南、永嘉、青田等成员机构或科室的发展，成员之间打通人才和管理流动通道、施行患者双向诊疗。中心医院负责重病、疑难杂症，周边负责慢病和康复；在运营成本与患者费用上，周边医院运营成本低，患者费用也较低，中心医院相对要贵，相互补充。在此基础上，王健说，康宁医院将在全国人口密集、但市场相对比较空白的地方打造三个区域中心，他们分别是以廊坊（燕郊辅仁医院）、保定为支点的环渤海中心，以成都（成都仁一精神科）为支点的西南中心，以及以深圳（深圳怡宁医院）为支点的华南中心。在未来，王健说，康宁医院的总体战略将立足于在浙江省内深耕细作、逐步建立跨区域平台。

在业务架构上，康宁模式力争降低整个集团的运营成本。康宁医院的公开资料显示，医院集团的业务主要在专科医院服务、综合医院服务和医院管理业务。王健表示，由于温州康宁医院今年的采购模式进一步整合为向三家主要供应商采购，不仅令采购更具有成本效率，还可以分散风险。王健说，规模效应是集团毛利率不断提高的重要原因之一，前提投入的医院在这几年开始盈利，另外，规模越大意味着能管理的盘子越大，利润会相应提升。

人才培养模式是康宁模式的核心，成为大学附属医院是康宁模式关键的一环。康宁医院相关人士向健康界介绍，在人才团队建设方面，康宁医院通过探索，逐步形成了一个稳定的“金字塔型”梯队。通过招聘后的医学院毕业生将被全部送往国内知名精神专科医院进行培训学习；医院通过“高薪”引进的一批中、青年医学专业人才，构筑起人才梯队的“中坚力量”；又通过返聘的形式，请来一批已退休的国内精神科专家，作为学科带头人，为医院科研和人才培养提供“保障”。2000年，温州康宁医院开始于温州医科大学合作，为后面成为温州医科大学附属医院奠定了基础。从那年起，温州医科大学为康宁医院相继定向培养和输送了一批精神专业的医护人才，康宁医院也为学校的教育教学做出了积极贡献。2014年，温州康宁医院成为该校附属医院，校院合作更加紧密，极大地提升了双方的人才培养、学科建设和医疗技术水平。王健说，正是这么多年的打下来的人才基础，才使得我们可以厚积薄发，成为在百姓口口传颂的好医院。

康宁模式推广成功的几个要素。第一是差异化的经营战略。先前资料显示，康宁医院上市后的募资将有一半用于医疗机构网络的扩张。集团副总经理叶敏捷说，集团会以中高端的差异化策略与精神科公立医院竞争。王健表示，这样的竞争策略，一方面是基于市场竞争考虑，还有一部分动力来自于患者和病种本身，患者对服务、病种的变化对诊疗的要求都越来越高了。第二是标准化运营平台支撑的、能够快速扩张的业务模式。为此，康宁医院建立了统一的人才培养标准与诊疗规范，“每一名医生在去其他分院前都需要在总院工作六个月时间”，王健说。建院之初，医院就把医疗质量和安全视为生命线，19年来，医院全面实施医疗质量的持续改进，不断健全质控管理体系，积极推行PDCA管理、品管圈和5S管理等现代管理手段，医院党支部书记、副院长孙方俊说。2013年12月，康宁医院正式接受德国莱茵认证公司授证，成为国内首家通过该认证的民营三级甲等精神卫生专科医院。康宁医院还建立了质量监管部，对各医院的医疗质量进行巡查。第三，拥有“经验丰富的管理团队，拥有行业领先的专业知识和声誉”，招股书说。

谈市场整合为时尚早

在康宁医院上市首日，康宁医院院长管伟立表示，康宁医院将借助上市契机，在全国进行战略布局，带领“康宁模式”走进更多精神卫生资源贫瘠的地方，为精神病患者带去福音。

这显示了康宁医院作为港股首支精神病院概念股的勃勃雄心，王健在接受健康界采访时表示，康宁医院作为全国精神专科市场中收入第二的医院，市场份额都只有0.99%，（第一的上海精神卫生中心占有率也只有1.90%），足可以见市场的分散度，“将来总要有一个人跳出来进行市场整合，而我们康宁不会排除任何可能的机会”。但是他坦言，扩张太快对集团的压力还是不小的，规模大了后，管理效率如何提升、人才的培养进度、资金等等，都是不小的挑战。

曹健研究员认为，相比于其他民营医院，康宁医院的亮点在于，医院有自己的研究所、还是温州医科大学的附属医院，这个身份下来后，在医、教、学、研等领域相对于其他民营医院都有优势。
在市场集中度上，曹健认为，首先从整个行业来看，医疗在全世界都是集中度很低的行业，“医院除非拼命扩点，其服务半径、服务量都是有限的”；就精神专科来说，不同于眼科、齿科这些设备密集型领域，精神专科对人才的要求更高，加上扩张后对资本投入、管理能力的要求较大，复制起来很难。另外还不得不考虑政策因素，所以，现在谈市场整合还有点早，曹健说。

康宁医院大事记：
1996年：于浙江省温州成立，开始业务营运时，名称为温州市康宁精神康复医院，主要提供精神科治疗。
2004年：名称变更为温州康宁医院。
2006年：温州康宁医院获认定为三级乙等精神病医院。
2011年：首家附属公司青田康宁开始运营，主要从事提供精神科治疗。
               公司精神科被列入「国家临床重点专科建设单位（精神科）」。
2012年：苍南康宁并开始营运，主要从事提供精神科治疗。
2013年：温州康宁医院获认定为三级甲等精神病医院。
               乐清康宁并开始营运，主要从事提供精神科治疗。
2014年：医院集团改制为股份有限公司，并更名为温州康宁医院股份有限公司
2015年：医院集团与燕郊辅仁医院推出信托管理营运模式。